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財務と企業価値

決算書の読み方と値段の決め方

会社の値段の目安は、
純資産＋もうけの 3〜5年分。

M&Aでは、社長から必ず「うちの会社はいくらで売れるの？」と聞かれます。

答えるには、決算書の読み方と、値段の決め方を知っておく必要があります。

むずかしい計算より、まずは考え方を押さえましょう。

この記事でわかること

Q1決算書は、どこを見ればいいの？

まず押さえるのは2つの表です。損益計算書（PL）と貸借対照表（BS）です。

PLは1年間の成績表で、どれだけ売って、どれだけもうかったかが分かります。BSはある1日の財産の一覧で、持っているもの（資産）と、借金など（負債）、その差（純資産）が分かります。

もう1つよく出てくる言葉がEBITDA（イービッダー）です。営業利益＋減価償却費で、本業がどれだけお金を生み出しているかを表します。

あなた減価償却費をわざわざ足すのはなぜですか？

ルート君減価償却費は、昔買った機械などの費用を毎年分けて計上しているだけで、その年に現金が出ていくわけじゃないんだ。足し戻すと、本当に稼いでいる力が見えるよ。

中小企業のM&Aで社長への説明によく使うのが年買法（年倍法）です。

今ある財産の価値（時価純資産）に、もうけの3〜5年分を足します。「この会社を買えば、何年分のもうけが手に入るか」という考え方です。

実際の値段は、業種や成長性、買い手が組むことで生まれる効果（シナジー）によって上下します。最後は売り手と買い手の交渉で決まります。

事業そのものの値段（企業価値）から、借入金を引いて現預金を足したものが株式価値です。株を売る社長が受け取る値段は、この株式価値の考え方で決まります。

あなた借金が多い会社だと、社長の手元に残るお金は減るんですね。

ルート君その通り。それと、帳簿に載っていない借金（簿外債務）、たとえば未払いの残業代があると、DDで見つかって値段が下がることもあるよ。

中小企業で一番多いのは株式譲渡です。会社はそのままで持ち主だけが変わるので、取引先との契約や許認可もそのまま引き継げます。

20.315%個人の社長が株を売ったときの税率（所得税・住民税・復興特別所得税）

もう1つ大事なのが経営者保証です。中小企業の社長は、会社の借入に個人で保証を付けていることが多く、M&Aのときにこれを外せるかどうかは、社長にとって大きな関心ごとです。

面接ではこう話そう

「会社の値段はどうやって決まるのですか？」と聞かれたら

代表的な方法を1つ、具体的に言えれば十分です。

中小企業では、時価純資産に営業利益の3〜5年分を足す年買法で目安を出すことが多いと理解しています。
EBITDAの3〜5倍で考える方法もあります。
そこから借入金を引いて現預金を足したものが株式価値で、最終的には業種や成長性、買い手とのシナジーを踏まえた交渉で決まります。

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